Panorama del capital riesgo en 2024: ¿de la caída libre a los primeros signos de estabilización?

La extraordinaria progresión observada en el volumen total de las operaciones de capital de riesgo, que alcanzó cifras récord en 2021, toca a su fin, pues ha descendido de nuevo a niveles de hace cinco años. En el segundo trimestre de 2024 dio comienzo una tímida recuperación, aunque este repunte no benefició por igual a las diferentes regiones del mundo.

El capital de riesgo tiene gran importancia para fomentar la innovación, ya que proporciona una financiación esencial para las empresas y tecnologías emergentes, que presentan un potencial y un riesgo elevados. El capital riesgo se diferencia de otras fuentes convencionales de financiación en que facilita fondos a empresas cuyos modelos de negocio todavía no han sido probados o que no cuentan aún con flujos de ingresos estables. La inyección financiera del capital riesgo posibilita que esas compañías experimenten, apliquen iteraciones y amplíen sus operaciones de forma rápida.

Entre la variables que se recogen en el Índice Mundial de Innovación, la financiación mediante capital riesgo se ha convertido en una métrica fundamental para evaluar el dinamismo de las empresas emergentes de carácter innovador, ya que da testimonio tanto la confianza de los inversores como de la robustez de los ecosistemas de emprendimiento.

Como se señaló en la presentación del 26 de septiembre de 2024 del Índice Mundial de Innovación (ver difusión por Internet), en las estadísticas más recientes sobre el capital de riesgo destacan:

En los gráficos que figuran a continuación se presentan, por trimestre y para todo el mundo, el volumen total de las operaciones de capital riesgo (gráfico 1) y el número de operaciones (gráfico 2). En cinco trimestres, el valor total de las operaciones de capital riesgo aumentó drásticamente (se triplicó) de 50 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2020 a 170 mil millones en el tercer trimestre de 2021. A este rápido crecimiento le siguió un marcado descenso, al revertir las cifras hasta unos 50 mil millones de dólares en 2023.

Contrasta con esa evolución el número de operaciones, en el que se aprecia una evolución más gradual. El número de operaciones se duplicó entre el segundo trimestre de 2020 y el tercero de 2022, al pasar de 3 500 a 7 400 (este máximo se registró un año después de que el volumen total de operaciones alcanzase su récord). A pesar de este crecimiento, el número de operaciones también experimentó un retroceso del 8 % entre 2022 y 2023. En el último año (del tercer trimestre de 2023 al segundo trimestre de 2024), las cifras han sido inferiores en un 30 % a las del trimestre correspondiente del año anterior. Con todo, el número de operaciones sigue mostrándose más resiliente que el volumen total de las operaciones, y las cifras superan aún a las de hace cuatro años.

La fluctuación en el volumen de las transacciones se puede atribuir a varios factores, como los cambios en la coyuntura económica, la subida de los tipos de interés y el aumento o disminución de la confianza de los inversores. El extraordinario crecimiento registrado en 2020 y 2021 obedeció a la transformación digital y las medidas de estímulo ligadas a la pandemia, que fueron un revulsivo para la confianza de los inversores y la financiación. El marcado descenso de 2023 se debió a unas condiciones económicas más austeras, a las presiones inflacionistas y a una mayor prudencia en los mercados de capital riesgo.

Los datos más recientes que manejamos, correspondientes al segundo trimestre de 2024, muestran un aumento del 20 % en el volumen total de las operaciones en comparación con el trimestre anterior. No obstante, cabe señalar que ese repunte está ligado en gran medida al aumento del 50 % registrado en América del Norte (los Estados Unidos y el Canadá), mientras que en Europa la progresión se situó en un modesto 6 %. En el mismo período, el volumen total de las operaciones de capital riesgo disminuyó en Asia y el Pacífico (-20 %) y África (-80 %) (véase el gráfico 3). Por lo que respecta al número de operaciones, siguió descendiendo en todas las regiones entre el segundo trimestre de 2023 y el mismo período de 2024, sobre todo en América del Norte (-35 %), América Latina y África (alrededor del -45 % en ambas).

En los gráficos 3 y 4 se examinan las tendencias del capital riesgo atendiendo a sus dimensiones regionales. Se presentan el volumen total de las operaciones de capital riesgo y el número de estas en cada región. Desde el segundo trimestre de 2017, el volumen total aumentó en todas las regiones, hasta alcanzar un máximo en 2021, y luego descendió. Las regiones que experimentaron un crecimiento más pronunciado fueron América Latina y África (aunque con cifras absolutas bajas). Si bien el nivel de actividad en el ámbito del capital riesgo en 2023 en América Latina y África seguía siendo entre cinco a diez veces superior al registrado en 2017, más recientemente África ha perdido terreno, pues entre el primer trimestre de 2023 y el mismo período del año siguiente registró un retroceso del 65 %. Aunque en el número de operaciones los patrones son similares, en esta métrica se observa una mayor resiliencia que en el volumen total de las operaciones, tanto en África como en América Latina.

No obstante el crecimiento registrado en estas regiones, cuando se estudia el número de operaciones de capital riesgo se aprecia una mayor concentración geográfica. En 2023, África y América Latina representaron solo el 0,8 % y el 1 % del valor total de las operaciones de capital riesgo en todo el mundo, frente al 0,1 % y el 0,4 % en 2017 (véase el gráfico 5). Mientras tanto, la mitad del volumen total de las operaciones de capital riesgo, tanto en 2017 como en 2023, correspondió a América del Norte, y los datos más recientes apuntan a una participación creciente de esta región en 2024. Durante ese período se produjo una migración sustantiva de capital riesgo de Asia y el Pacífico hacia Europa, pues aquella región perdió 10 puntos porcentuales (cayó del 38 % al 28 %) y esta ganó casi el mismo porcentaje, pasando del 10 % al 19 %.

Información adicional

En el Índice Global de Innovación de 2024 se utilizan tres indicadores relacionados con el capital riesgo (4.2.2, relativo a los inversores, operaciones de capital riesgo/miles de millones de PIB en PPA$; 4.2.3, relativo a los receptores, operaciones de capital riesgo/miles de millones de PIB en PPA$, y 4.2.4, relativo al valor de capital riesgo recibido, % de PIB), calculados gracias a la colaboración entre LSEG Data & Analytics y la Organización Mundial de la Propiedad Intelectual (OMPI). Eikon, el sistema de evaluación de capital privado de LSEG Data & Analytics, proporciona datos (desde 1995 o años anteriores) acerca de las operaciones de capital riesgo: volumen de cada operación, importes invertidos, información sobre inversores y receptores.