Tendances en matière de capital-risque pour 2024 : de la chute libre aux premiers signes de stabilisation?

L’envolée extraordinaire de la valeur des investissements en capital-risque, qui a culminé en 2021, a pris fin et les chiffres sont retombés à leur niveau d’il y a cinq ans. Une reprise timide s’est amorcée au deuxième trimestre 2024, mais le rebond est inégal à l’échelle mondiale.

Le capital-risque joue un rôle central pour l’innovation en fournissant un financement essentiel aux start-up à haut risque et à fort potentiel, ainsi que pour les technologies émergentes. Contrairement au financement traditionnel, le capital-risque permet à des entreprises qui n’ont pas encore de modèle commercial éprouvé ou de flux de revenus stables de disposer de fonds grâce auxquels elles peuvent mener des expériences et de nouveaux essais et passer rapidement à l’échelle supérieure.

Le financement par le capital-risque est devenu un indicateur clé de l’Indice mondial de l’innovation pour mesurer la vitalité des start-up innovantes. Il témoigne à la fois de la confiance des investisseurs et de la solidité des écosystèmes d’entrepreneuriat.

Les statistiques les plus récentes sur le capital-risque ont été présentées lors du lancement de l’Indice mondial de l’innovation le 26 septembre 2024 (voir la rediffusion); voici les principales :

Les figures 1 et 2 illustrent respectivement les valeurs trimestrielles des opérations de capital-risque dans le monde et leur nombre. Sur cinq trimestres, la valeur totale des opérations de capital-risque a fait un bond spectaculaire, triplant de 50 milliards de dollars É.-U. au deuxième trimestre 2020 à 170 milliards de dollars É.-U. au troisième trimestre 2021. Toutefois, cette croissance rapide a été suivie d’une forte baisse, puisque la valeur des opérations est retombée à environ 50 milliards de dollars É.-U. en 2023.

En revanche, le nombre d’opérations a connu une évolution plus progressive : il a doublé, passant de 3500 au deuxième trimestre 2020 à 7400 au troisième trimestre 2022, un an après que la valeur des transactions a atteint son niveau le plus élevé. Malgré cette croissance, le nombre d’opérations a également enregistré une baisse significative de 8% entre 2022 et 2023. Au cours de l’année écoulée (du troisième trimestre 2023 au deuxième trimestre 2024), nous avons observé une baisse constante de 30% chaque trimestre par rapport à la même période de l’année précédente. Néanmoins, le nombre d’opérations se maintient davantage que leur valeur, les chiffres étant toujours plus élevés qu’il y a quatre ans.

La fluctuation de la valeur des opérations peut être attribuée à plusieurs facteurs, notamment l’évolution de la conjoncture, la hausse des taux d’intérêt et la modification de la perception des investisseurs. La croissance extraordinaire enregistrée entre 2020 et 2021 était tirée par une transformation numérique alimentée par la pandémie et des mesures de relance, qui ont dopé à la fois la confiance des investisseurs et le financement. La forte baisse qui a marqué 2023 reflète le resserrement de la conjoncture, les pressions inflationnistes et la prudence accrue sur le marché du capital-risque.

Nos données les plus récentes concernant le deuxième trimestre 2024 font apparaître une augmentation de 20% de la valeur des opérations par rapport au trimestre précédent. Cependant, ce rebond est dû en grande partie à une hausse de 50% en Amérique du Nord (États-Unis d’Amérique et Canada), tandis que l’Europe a connu une augmentation plus modeste de 6%. Dans le même temps, la valeur des opérations a continué de reculer en Asie-Pacifique (-20%) et en Afrique (-80%) (voir la figure 3). Quant au nombre d’opérations, il a continué de baisser dans toutes les régions entre le deuxième trimestre 2023 et le deuxième trimestre 2024, plus particulièrement en Amérique du Nord (-35%), en Amérique latine et en Afrique (environ -45% dans les deux cas).

Les figures 3 et 4 illustrent la dynamique régionale en matière de capital-risque. Elles montrent l’indice de la valeur des opérations et le nombre d’opérations de capital-risque dans les différentes régions. La valeur des opérations de capital-risque a augmenté dans toutes les régions à partir du deuxième trimestre 2017, culminant en 2021 avant de diminuer. Les régions qui ont connu la croissance la plus marquée sont l’Amérique latine et l’Afrique (même si les chiffres de départ étaient peu élevés). Alors que le niveau d’activité en matière de capital-risque en Amérique latine et en Afrique en 2023 reste cinq à dix fois supérieur à celui de 2017, l’Afrique a plus récemment perdu du terrain et les valeurs au cours du premier semestre 2024 ont chuté de 65% par rapport au premier semestre 2023. Bien que le nombre d’opérations ait suivi des tendances similaires, cet indicateur a mieux résisté que la valeur des opérations, tant en Afrique qu’en Amérique latine.

Malgré la croissance dans ces régions, la répartition des opérations de capital-risque est plus restreinte. En 2023, l’Afrique et l’Amérique latine ne représentaient que 0,8% et 1% de la valeur totale des opérations de capital-risque dans le monde, contre 0,1% et 0,4% en 2017 (voir figure 5). Parallèlement, l’Amérique du Nord concentrait toujours la moitié de la valeur totale des opérations de capital-risque, tant en 2017 qu’en 2023, les données les plus récentes laissant entrevoir une part croissante en 2024. Un changement significatif s’est opéré entre l’Europe et l’Asie-Pacifique au cours de cette période, l’Asie-Pacifique perdant 10 points de pourcentage (de 38% à 28%), tandis que l’Europe en gagnait près de 10 (de 10% à 19%).

Informations générales

L’édition 2024 de l’Indice mondial de l’innovation utilise trois indicateurs relatifs au capital-risque (4.2.2 Investisseurs en capital-risque, opérations/PIB en milliards de dollars É.-U. PPA, 4.2.3 Bénéficiaires de capital-risque, opérations/PIB en milliards de dollars É.-U. PPA et 4.2.4 Capital-risque reçu, valeur, % PIB), fournis dans le cadre de la collaboration entre LSEG Data & Analytics et l’Organisation Mondiale de la Propriété Intellectuelle (OMPI). L’examinateur en matière de capital-investissement de LSEG Data & Analytics (Eikon) fournit des données de capital-risque sur le volume des opérations, les montants investis, ainsi que des informations sur les investisseurs et les bénéficiaires, remontant au moins à 1995.